中原证券：天融信（002212）-三季报分析：信创业务持续高增，经营指标呈向好趋势

天融信(002212)投资要点：公司发布三季报：2023年前三季度收入16.48亿元，增速12.63%；归母净利润-2.48亿元，减亏1.71亿元；扣非净利润-2.64亿元，减亏1.94亿元。明泰资本持股已全部通过司法拍卖完成了登记过户。Q3公司收入和利润环比改善都较为明显。Q3收入6.44亿元，增速10.32%，环比增长20.05%。前三季度，公司成为行业仅有的3家净利润保持高增长的企业。由于公司2023年在订单上已经较好恢复，我们预计随着1万亿国债的落地，4季度的行业需求也将得到较好的恢复，将助力公司全年业绩释放（正常年份Q4收入占比高达55%）。Q3公司信创、云计算业务表现亮眼，政府行业恢复明显。公司作为网络安全行业信创体量最大的企业，继上半年信创增长74.27%以后，前三季度继续保持了185.73%的高增速。云计算业务增速也有明显回升，从半年报的略有增长，到3季报增长35.83%，回归到较高的增长轨道。行业中，来自政府收入实现了32.62%的高增长，其中来自地方政府的收入增长了43.9%。公司毛利率、费用率、现金流都呈现向好趋势。Q3公司毛利率73.03%，是2021Q4以来的