国信证券：东方雨虹（002271）-2022年年报点评：优化结构提升经营韧性，防水新规实施利好市占率提升

东方雨虹(002271)全年业绩承压明显，民建逆势增长。2022年公司实现营收312.1亿元，同比-2.3%，归母净利21.2亿元，同比-49.6%，扣非归母净利18.0亿元，同比-53.4%，EPS为0.85元/股，拟10派1元（含税）;其中Q4单季营收78.4亿元，同比-15.31%，归母净利4.7亿元，同比-69.51%，扣非归母净利2.8亿元，同比-79.9%。受原材料大幅上涨和下游需求拖累，全年业绩承压明显，公司坚持C端优先战略，民建集团逆势增长，实现收入60.8亿元，同比+58%。Q4毛利率环比改善，费用率上升拖累盈利。分产品看，防水卷材/防水涂料/防水施工/分别实现收入124.8/115.0/44.0亿元，同比-20.4%/+17.15%/+9.3%，毛利率25.3%/30.3%/23.5%，同比-5.77/-4.1/-4.85pct。2022年公司综合毛利率25.8%，同比-4.77pp，Q4单季度25.55%，同比-4.76pct，环比+1.74pct，主要受沥青等原材料价格持续大幅上涨拖累，预计随着原材料价格回落以及零售占比提升，盈利有望进一步修复。期间费用率16.