民生证券：爱美客2020年年报点评：嗨体放量带动全年业绩高增，多产线布局前景广阔

爱美客(300896)一、事件概述公司2月8日发布年度报告，2020年实现营业收入7.09亿元，同比增长27.18%，归母净利润4.40亿元，同比增长43.93%，同时，公司拟每10股分红35元转增8股。二、分析与判断嗨体量价齐升带动全年业绩高增长分品类来看，嗨体为主品牌的溶液类注射产品2020年实现收入4.4亿元，同比增长83%，其中销量/售价分别同比增长80%/2%，其中，嗨体品牌旗下的熊猫针因出厂价高于原有颈纹针亦带动整体售价的上涨；凝胶类注射产品(爱芙莱、宝尼达、逸美一加一等)营收下滑19%至2.52亿元，但相对上半年35%的降幅明显收窄；面目埋植线（紧恋）产品初上市后实现收入184万元；以医美透明质酸补水修复面膜、盈润修护颈膜为代表的化妆品业务2020年的收入为789万元，同比增长近10倍。经营效率改善+规模效应显现，盈利能力提升明显在售产品差异化定位维持了整体高毛利，公司全年毛利率基本持平在92%的水平，其中溶液类、凝胶类、埋线、化妆品毛利率分别为92.85%、92.27%、73.12%和55.24%。全年净利率为61.1%,同比提高7.67pct，增长主要来自经营效率提升