国金证券：中京电子（002579）-新产能开出高速成长，需求景气有助多点开花

中京电子(002579)投资逻辑复合增速居前列，短期受产能掣肘。公司主营PCB产品，产品结构以MLB(含HLC)+HDI+FPC+R-F为主，未来将拓展到封装基板。公司15~19年营收复合增长26%，增速位于A股PCB上市公司前列；公司20年前三季度实现归母净利1.1亿元，同比+2.8%，业绩增幅小的原因是公司产能受到限制，我们认为随着公司新产能逐渐开出，未来增长有望进入快车道；新产能陆续开出，总产值望达到70亿元。1）成都基地-FPC组件产线在20年12月投产，预计将在21年完全释放，计划产值1~2亿；2）珠海富山-HDI&HLC产线预计在21年3月投产，计划产值20~36亿元；3）珠海富山-FPC&组件产线预计在21年4月投产，计划产值12亿元；4）珠海高栏港-封装基板产线预计在22年12月投产，计划产值5亿元。结合上述新产能和惠州老产能，公司长期规划产值将达到70亿，产能瓶颈消除后增长可期。需求景气助力多点开花，公司已做好布局。1）HLC：5G建设计划仍在、服务器迭代窗口到来确保HLC需求景气，目前公司已经有成熟的样品通过客户认证，供应关系有优势；2）HDI：5G手机下沉至中低价