川财证券：仙乐健康（300791）-产品打造能力优秀，新剂型快速增长未来可期

仙乐健康(300791)核心观点增长稳健，专注于研发代工公司是国内唯一一家以营养健康食品研发代工为主营业务的上市公司，在相关市场具有较大知名度。核心业务稳定增长，2020年Q1-3软胶囊、片剂、粉剂、软糖、功能饮品收入分别占比45.49%、14.36%、15.46%、14.33%、8.81%，各产品毛利率提升明显。2020年前三季度，公司实现营业收入和净利润分别为14.53、1.86亿元，分别同比增长24.49%、55.90%。海外业务突出，2016年收购德国Ayanda后，欧洲营收增长明显，2020上半年中国大陆、欧洲营收分别占比56.76%、27.47%。保健品行业市场空间大，发展前景可观全球营养保健品行业稳健发展，2018年市场规模为3848亿美元，2010-2018年CAGR为9.33%。中国已经成为全球第二大保健品市场，市场占比为16%。中国保健品行业发展迅速，市场规模从2013年的993亿元增长至2019年的2227亿元，CAGR为14.41%。人口老龄化和人均医疗保健消费支出持续增长为我国保健品行业提供发展机会。我国人均保健品消费支出仍低于欧美，市场集中度较低，2019年