万联证券：新媒股份（300770）-事项点评报告：增长引擎切换，回购彰显信心

新媒股份(300770)公司发布回购计划，拟投入5000-10000万元（含）自有资金用于回购股份，回购价格区间不超94元/股，拟以集中竞价交易方式回购，回购后用于转换公司发行的可转债。本次回购股份的实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超6个月。投资要点:基础业务上深耕用户价值挖掘，新动能处于培育期：据业绩预告，2020年度公司实现归母净利润5.34-6.13亿元（YoY+35%-55%），Q1-Q3分别为1.44/1.63/1.49亿元，Q4单季度为0.78-1.57亿元。短期看IPTV增值业务发力，自20Q3开始增值业务着力推广，增值业务融合多项付费内容为一超级会员包，以首月优惠方式吸引用户体验，以优质内容及运营活动吸引后续购买留存，20年12月品牌升级“喜粤TV”，平台形象及辨识度进一步提升，付费渗透率、ARPPU有较大提升空间。同时，公司以内容分成的方式作为成本项，优质内容的布局并不会加大成本负担。中长期看广告业务等多元变现方式，20年10月底公司成立商务运营中心，探索IPTV大屏广告变现。坐拥广东省超1800万户的用户体量，我们认为公司在广告业务上有较大挖掘潜力。