东方证券：深信服（300454）-Q4迎来快速增长，全年业绩略超预期

深信服(300454)事件：公司发布2020年业绩快报，2020年公司实现营业收入54.58亿，同比增长18.9%，实现归母净利润8.03亿，同比增长5.8%。以此测算，2020年Q4单季度公司实现营业收入22.14亿，同比增长23.1%，实现归母净利润4.46亿，同比增长64.8%。核心观点营收保持快速增长，疫情下基本面韧性得到凸显。2020年公司整体下游需求受到疫情影响，但从20Q2开始，公司营收增速已稳定在20%以上，保持行业领先水平。此外，20年实施新收入准则后，原与商品销售一起确认收入的售后技术支持服务开始作为单项履约业务（先确认为合同负债，在服务期内按履约进度分期确认收入），此部分影响金额为1.91亿。若加回处理，20年实际收入达到56.49亿，同比增长23.1%。业绩略超市场预期，研发继续保持高投入。20Q4公司业绩迎来加速增长，单季度增速达到64.8%。同时公司继续加大研发投入，导致费用增速超过收入增速。我们认为公司的高研发投入叠加全渠道战略，能够有效地推出满足市场需要的产品，不断培育新的业务增长点，支撑公司未来保持快速成长。与腾讯云展开“全方位合作”，成长空间进一步打