东方证券：中芯国际（688981）-成熟制程产能将持续满载

中芯国际(688981)业绩持续增长：四季度营收66.7亿元，同比增长10%；毛利润14.3亿元，同比增长11%；毛利润为21.5%，同比基本持平；归母净利润为12.5亿元，同比增长94%，增长主要来自政府项目资金、投资联营企业和金融资产取得的投资收益增加等其它收入。公司预计1Q21美元营收环比增加7-9%，我们测算同比增长16-18%。上半年收入目标约21亿美元，同比增长14%。实体清单和出口许可申请带来业务的不确定性，公司预计全年收入目标为中到高个位数成长。产能持续扩充：第四季资本开支为13.3亿美元，相比第三季的22.8亿美元和之前预期有所下修，主要由于美国实体清单使部分机台供货期延长或有不确定性，及物流原因导致部分机台到货延迟。2021年计划的资本开支约为43亿美元，其中大部分用于成熟工艺的扩产，小部分用于先进工艺，北京新合资项目土建及其它。月产能由第三季的约51万片8寸约当晶圆增加至第四季的约52万片，主要由于控股的北京12寸厂产能扩充。公司计划21年成熟12寸产线扩产1万片，成熟8寸产线扩产不少于4.5万片。在实体清单影响下，公司考虑加强第一代、第二代FinFET多元平台开