中银证券：火星人（300894）-积极进取的行业新贵

火星人(300894)公司作为集成灶行业新贵，产品定位高端、研发技术行业领先；公司已形成线上线下双轮驱动的发展模式，线上销量的累积和口碑效应发酵，有效带动了线下直营门店和经销门店的销售业绩，公司整体市场份额持续提升。首次覆盖给予增持评级。支撑评级的要点积极进取的行业新贵。公司成立于2010年4月，2011年推出第一款集成灶产品，多年来公司凭借产品品质、整体性能、外观设计等多个方面的优势，主要产品的销量和市场认可度不断提升，2019年公司实现营收13.26亿元，归母净利润2.40亿元。2016-2019年实现营收复合增速57%，归母净利润复合增速65%。定位高端研发领先，持续推进品类拓展。1）公司产品定位高端，2020年线上/线下超1万元集成灶产品份额为26%/20%；2）公司自成立以来高度重视技术研发，以市场需求为导向，以研发创新为驱动，一方面带动集成灶销量的不断增长，2017-2019年市场份额由8.56%提升至9.31%；另一方面拓展开发集成水槽等产品，2017-2019年公司水洗类产品规模由5345.30万元增长至8948.59万元，年均复合增长率约29%。电商布局行业领先，双轮