中银证券：亿田智能（300911）-坚持走高质量稳定发展之路

亿田智能(300911)公司作为集成灶行业老兵，研发投入行业领先，坚持高质量发展之路；公司已形成线上线下双轮驱动的发展模式，以经销模式为主，不断加强渠道协同，返利政策有效平衡渠道关系。在集成灶产品渗透率提升的行业背景之下，公司依靠先发优势，实现规模业绩的稳定增长。首次覆盖给予增持评级。支撑评级的要点集成灶行业老兵。亿田智能创立于2003年，2020年在深圳证券交易所上市，是国内较早以自主品牌生产和销售侧吸下排式集成灶的企业之一。2019年公司实现营收6.55亿元，归母净利润0.98亿元。2016-2019年实现营收复合增速25%，归母净利润复合增速39%。研发投入行业领先，坚持高质量发展。公司持续加大研发投入，优化研发流程，为持续提升公司的研发能力和创新水平提供支持，坚持高质量发展之路。经销模式为主，不断加强渠道协同。1）经销模式为主，经销商数量行业领先。公司深耕国内市场，把握市场发展机遇，利用品牌、质量、设计等优势，积极布局营销网络，以市县为主要单位招募经销商，采取渠道下沉管理策略对集成灶产品市场进行布局，以实现更广泛的市场覆盖。2）线上业务规模逐年提升。公司线上业务主要分为经销商线