浙商证券：博汇纸业点评报告：坚定看多白卡赛道，扩产保障成长

博汇纸业(600966)博汇纸业控股子公司江苏博汇拟投资建设三期年产100万吨高档包装纸板及其配套项目，投资金额38.33亿元，所需资金由自有或自筹方式解决，项目建设周期预定为2年。投资要点产能扩产保障中长期成长性，市场掌控力增强公司规划项目为白卡纸+配套化机浆联合项目，预期2023年投产，单吨投资额较低主要系前期定增项目包含厂房和环保设备投入。截止20年上半年，公司披露白卡产能为215万吨，但经过纸机技改，实际年产量预期可超250万吨。本次规划产能100万吨落地后，公司自身白卡产能将达350万吨，市场掌控能力进一步增强。纸浆提涨促浆系造纸景气，纸价提涨&管理改善共振释放盈利弹性我们认为目前竞争格局较好的背景下，木浆成本大幅涨价推动浆系造纸景气，白卡纸公布2-3月份的提价函（2月、3月分别提价500、500元/吨）。目前白卡纸价格为7950元/吨，较20年5月低点上涨约2800元，预计目前白卡吨毛利超2500元；考虑2020年公司将前期包袱逐步出清，前次定增若顺利完成，负债率、财务费用率高、纸机效率低等问题陆续有效解决，21年纸价提涨&管理改善预期下公司盈利弹性将大幅增强。行业新增产能