国金证券：环旭电子（601231）-利润增长持续超预期，SiP龙头不惧竞争

环旭电子(601231)业绩简评公司公布2020年业绩快报，实现营业收入477亿元，同比增长28%；实现归母净利润17.4亿元，同比增长38%；实现扣非归母净利润16.2亿元，同比增长55%。其中第四季度实现归母净利润7.4亿元，同比增长85%。经营分析利润增长持续超预期，可穿戴、通讯类、工业类及汽车电子支撑2021年营收增长：全年通讯类产品营收同比增长超过40%、消费电子类产品营收同比增长超过30%。展望2021年，预计一季度营收同比增速50%-60%;全年来看，SiP方面，大客户通讯类及可穿戴新品继续保持可观增速，其它客户稳步开拓，2020年收入合计约1.5亿美元，预计2021年增速超过30%。Non-SiP方面，在全球疫情逐步受控的前提下，预计工业类和汽车电子类产品将恢复增长，FAFG的全年并表能增厚营收和利润；公司的新能源汽车的动力控制器及散热系统也陆续通过海外客户认证，以上因素能支撑公司在2021年取得20%-30%的营收增长。ROE提升明显值得重视：我们认为除了毛利率，同时应该关注公司ROE和ROIC,2020年公司ROE相比2019年提升2.95个百分点。部分产品生产制程