西南证券：志邦家居（603801）-扩品类强渠道并重，业绩大超预期

志邦家居(603801)事件：公司发布业绩快报，2020年年度实现营业总收入38.4亿元，同比增长29.7%；实现归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比增长20%。剔除限制性股票费用摊销影响，公司净利润为4.2亿元，同比增加28%，扣除非经常性损益的净利润为3.9亿元，同比增加36.1%。业绩增长大幅超预期。全年业绩逐季快速提升，在手订单充裕。20Q1业绩虽一定程度受到疫情影响，但公司迅速做出调整，Q2-Q4营业收入和净利润均实现同比高速增长。单Q4公司实现营业收入14.7亿元，同比增长46.2%，实现归母净利润2亿元，同比增长104.7%。全年业绩实现快速修复并保持高增长，主要由于公司品类扩充战略成效显著，衣柜作为新品类已经逐渐成熟并快速放量，未来橱衣柜的配套率及客单价仍有较大提升空间。除此之外，公司在19-20年重新构建公司治理结构并进行股权激励，有效提升了公司中高层管理人员积极性，形成对终端管理的有效抓手，加盟商能力得到较快提升。值得注意的是，公司年末预收款金额5.3亿元，同比增长42.1%，在手订单充裕且保持快速增长，对21年业绩形成强力支撑。大宗业务持续高增，客户结构优化。2