中银证券：先导智能（300450）-CATL再度扩产将拉动订单增长，平台化布局初见成效

先导智能(300450)2月2日晚，CATL公告总投资不超过290亿元的扩产计划。根据先导智能官网，先导智能与宝马签订协议，为其提供新能源汽车PACK智能产线整体解决方案。支撑评级的要点CATL拟不超过290亿元扩产，电池厂扩产再度加速。CATL公告称：1)不超过人民币120亿元投资四川时代动力电池宜宾制造基地五、六期项目；2)不超过人民币120亿元投资宁德时代动力及储能电池肇庆项目（一期）；3)不超过人民币50亿元投资时代一汽动力电池生产线扩建项目。继2020年年底公布的不超过390亿扩产计划后，本次扩产表明CATL扩产速度显著加快。此外，近期比亚迪蚌埠弗迪项目、中航锂电常州项目等逐步落地进一步确认电池厂扩产边际加速的态势。深度绑定CATL，公司订单有望维持快速增长。CATL是公司最主要的客户，根据公司公告，2017-2019年来自CATL的收入占全部收入比重分别为28.32%、12.07%和38.65%。9月，先导智能公告25亿元定增预案，CATL全额认购成为公司战略投资者。公司与CATL的合作关系进一步深化，未来将持续受益其扩产进程，订单前景向好。全球锂电设备龙头将持续、深度受益