浙商证券：乐惠国际点评报告：精酿啤酒布局杭州、南京，开始大幅扩张

乐惠国际(603076)设立三家全资子公司，精酿啤酒异地扩张拉开序幕公司公告拟以自有资金分别投资1000万元设立三家全资子公司：杭州云谷工业互联网有限公司，为精酿啤酒厂提供一体化软件解决方案；杭州精酿谷科技有限公司，建设年产1万吨的城市精酿啤酒体验工厂；南京精酿谷科技有限公司，建设年产3万吨城市精酿啤酒体验工厂。杭州和南京工厂投建意味着公司在长三角异地扩张序幕已经拉开。精酿啤酒产能增至5.3万吨，在长三角核心城市迅速扩张上海松江工厂（已经投产）产能3000吨，宁波大目湾旗舰工厂（3月投产）产能1万吨，加上本次拟投建杭州工厂1万吨和南京工厂3万吨产能，预计公司产能可达5.3万吨。此外，杭州云谷工业互联将专注开发精酿啤酒工厂管理软件，为精酿啤酒的生产、运输和销售提供云平台支持。向下游延伸切入近千亿精酿啤酒赛道，打开长期成长空间2019年国内精酿啤酒渗透率2.4%，与美国25%的渗透率相比提升空间很大。预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约为875亿（125亿美金），渗透率达到11%，5年CAGR约为22%。对标公司美国波斯顿啤酒（SAM.N）市值接近800亿人民币，2019年营收和净利润达