华安证券：金牌厨柜（603180）-衣柜和大宗驱动，Q4业绩高增

金牌厨柜(603180)事件：金牌发布2020年业绩快报，全年收入利润增速均超20%。金牌厨柜发布2020年业绩快报，全年实现营业总收入26.46亿元，同比增长24.49%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长20.80%，剔除激励费用摊销，公司净利润同比增长27.68%；对应2020年Q4收入同比增长39.70%，归母净利润同比增长31.76%，归母扣非净利润同比增长26.38%。Q4收入增速环比Q3提升，整体业绩表现靓丽，持续超预期。厨柜零售保持基本平稳，大宗和衣柜增长迅速。面对疫情，公司积极推进数字化转型升级，加速构建数字化营销能力，强化线上营销模式，整合线下销售力量，全年厨柜零售业务保持平稳，大宗和桔家衣柜业务增长迅速。2020年前三季度公司的衣柜收入占比提升至19%，未来将是拉动公司收入增长的重要引擎。衣柜业务基数小，且2020年上半年受疫情影响开店节奏受到影响，预计2021年该业务有望加速发展。公司大宗业务近年来发展迅速，2020年前三季度大宗业务的收入占比达到31%左右。且公司大宗业务几乎完全采用工程代理商模式，工程业务对现金流占用的影响相对直营模式较小，2020年实现经