信达证券：非银金融行业周报：持续推荐财富管理主线的券商

本期内容提要:核心观点：市场交易量连续破万亿，以财富管理为特色的券商——东方、广发等表现持续亮眼。经纪业务对券商营收贡献弹性减弱，推动行业财富管理加速转型。我们认为在财富管理大背景下，除东财依靠公募基金销售带来良好业绩弹性外，可以留存客户、拥有高级投顾、能够帮助客户实现资产配置的券商未来将享有估值溢价。当前传统券商板块，盈利增速、资产质量和估值产生严重背离，平均估值1.77倍，建议积极布局，仍然需沿高ROA业务条线寻找投资标的。保险板块，前七月原保费增速仍承压，未来险企的发展空间主要有两个：1）100万亿中短储蓄和理财转化为1万亿的商业养老金。随着新一轮养老体系顶层设计文件已起草完毕，未来商业养老险的发展空间广阔；2）从“增员获客”向“存量经营”带来的增长空间。险企纷纷加强健康生态搭建，通过挖掘现有客户全生命周期的保障需求，提高客均保费及NBV。其中，代理人素质能力高、客户经营能力强的险企有望优先收益。建议关注中金、中信建投H，东方证券，浙商证券、友邦H、太保等，长线看好东方财富。市场回顾：本周主要指数涨跌互现，上证综指报3516.30点，+1.68%；深证指数报14799.03点，-