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天风证券:神火股份(000933)-煤铝双主业,盈利能力较强

发布者:wx****b6
2024-02-28
3 MB 18 页
钢铁金属 天风证券
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天风证券:神火股份(000933)-煤铝双主业,盈利能力较强.pdf
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神火股份(000933) 煤铝双主业行业龙头,产业链布局完善。经过多年发展,公司目前已形成比较完善的煤电铝材产业链。1)电解铝:公司目前拥有电解铝产能170万吨(新疆80万吨+云南90万吨),原料一体化持续完善,在新疆建有40万吨预焙阳极产能并自备4*350MW燃煤发电机组;在云南建设40万吨阳极产能,发挥产业链协同效应。2)铝箔:公司当前具备14万吨铝箔产能,主要产品包括食品包装箔及电池铝箔,云南新材料11万吨铝箔项目正在前期推进中,预计未来2-3年内公司铝加工板块将形成25万吨产能。3)煤炭:公司具备855万吨煤炭产能,主要位于河南永城和许昌,23H1实现煤炭产量380万吨。随着公司大力推进梁北选煤厂改扩建项目与刘河煤矿扩储项目,煤炭产量将实现稳步增长。 高盈利驱动资产负债表显著修复。公司营收及利润主要来源于铝锭及煤炭板块,盈利主要受商品价格驱动。近年来煤铝等大宗商品价格上涨驱动公司盈利大幅增厚。21年以前公司计提较多减值,资产负债表得到显著修复。此外近年来公司资产负债率显著下行,自16-19年的超过80%下降至23Q3的63%,虽然资产负债率绝对水平仍不低,但较低的财务费用表明公

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