天风证券：中青旅（600138）-疫情导致业绩亏损，顺应消费结构趋势优化产品内容

中青旅(600138)公司发布2020年度业绩预亏预告。受新冠疫情影响，中青旅2020年度归母净利润预计亏损，20Q4业绩跌幅增大。公司预告2020年度归母净利润为-2.39亿元，同比减少142.06%；扣非归母净利润为-4.07亿元，同比减少194.31%。预计2020Q4归母净利润为-1.11亿元，同比减少576.02%，相比前三季度跌幅增大；20Q1/Q2/Q3和Q1-3归母净利润增速分别为-408.57%、-87.14%、-82.17%、-123.47%。公司各业务板块逐步复苏，政府补助增加非经常性损益。受新冠疫情与防控政策影响，公司旅行社、景区、酒店业务均存在停运期，整合营销业务部分项目延期或取消，导致公司一季度亏损严重。后续公司各板块业务逐渐恢复，但由于疫情反复，公司全年亏损。2020年6月，公司控股子公司乌镇旅游收到桐乡市财政局给予的古镇保护与品牌宣传推广补助2.87亿元，增加2020年度非经常性损益1.42亿元。“4+3”架构实现产融结合，多项业务协同运营。1）景区业务：乌镇和古北水镇持续转型升级。乌镇打造“会展小镇+文化小镇”，发展高附加值服务，提升人均消费水平。2）