东方证券：卫宁健康（300253）-业绩符合预期，现金流改善明显

卫宁健康(300253)事件：公司发布2020业绩预告，预计2020营业增速约15%-30%，其中核心产品软件销售及技术服务收入每季度同比增长保持在20%以上，预计归母净利润4.86亿~5.21亿元(+22.06%~+30.64%)，预计扣非净利润3.59亿~3.93亿(+5%~+15%)，预计经营性现金流量净额4.22亿元，同比增长约81%。核心观点疫情影响公司订单与收入确认，但核心业务增长仍然稳健：2020年在新冠疫情的影响下，医疗卫生信息化行业招投标与项目实施等工作均有所延后，导致公司业务受到一定影响、全年订单增速不佳，但由于2019年结转订单较多，公司全年收入仍实现了15%-30%的稳定增长，而最核心的软件与技术服务同比增速则保持在20%以上。扣非利润增速略低于净利润增长，现金流继续大幅改善：公司扣非利润增速低于整体净利润增长，主要是钥世圈纳入合并报表等因素带来非经损益1.27亿元，同比增加7082万元，但是我们也注意到，公司去年股权激励费用较前一年增加5264万元，因此公司实际经营性利润增长与整体利润增速较为一致。此外，公司2020年加强收款管理，经营性净现金流达到4.22亿