浙商证券：春风动力点评报告：业绩大幅增长，“四轮+两轮”并进策略效果显著

春风动力(603129)2020年净利润中枢同比增长93%，创上市以来新高公司公布业绩预增公告：2020年预计实现净利润3.2~3.8亿元，同比增长77%~110%；净利润中枢为3.5亿元，同比增长93%，创上市以来新高。2020年业绩略低于我们预期，判断主要是Q4人民币汇率升值导致海外业务毛利率下滑和财务费用增加所致。业绩大幅增长的原因：1）积极拓展海外新市场，叠加美国退税的影响，海外市场收益有一定增长；2）国内新冠疫情率先得到控制，公司快速复工复产，同时不断优化经营管理流程，公司经营效率得到较好的改善。全地形车全球千亿市场，公司2025全球市占率可提升至10%AlliedMarket和PolarisMarketResearch均预测到2025年全球全地形车市场规模超过1000亿元，未来5年行业CAGR为8%。北美市场消费量占比达到73%，公司ATV销量已经位居欧洲第一，在北美过去3年收入CAGR为38%。随着UTV/SSV新产品推出和销售网络完善，预计公司在全球全地形车市占率有望从2019年6%上升至2025年10%。受益于消费升级，2020年国内250cc+摩托车销量超过20万辆