东兴证券：商社行业：医美整治推动规范化发展，长期看好集中度提升

本周核心观点：我国医美行业乱象存在已久，近年来国家出台多项监管政策，推动行业规范化发展。复盘医美行业历次重要监管，主要是针对医美的终端消费，重点围绕医疗美容服务、药品和医疗器械、医疗美容培训和医疗美容广告几个方向。值得注意的是，随着政策的完善，监管内容和措施逐渐细化，监管力度逐渐加强：医疗美容服务方面，监管范围不断延伸，从执业资质管理细化至经营活动管理；药品和医疗器械方面，依法生产+严格注册+合理使用，全流程打击非法制售药品/医疗器械行为；医疗美容广告方面，明确医疗广告属性，加强发布审查，监管严格化趋势明显。此外，考虑到监管对医美乱象的整治决心较大，广告和互联网信息、价格透明度、投融资、产品审批等方面或仍存在进一步的政策风险。目前已实施的监管政策影响主要集中于下游的终端消费，短期或将对行业供需两侧产生一定影响。需求端将受到广告、医美贷相关整治冲击，供给端非正规机构将成为整治重点，行业整体规模可能出现一定萎缩。但长期看，随着非正规机构和产品出清，行业供给端集中度有望加速提升，利好头部机构。同时，监管规范化的过程，也是对消费者进行合规产品教育的过程，健康有序、信息透明的医美市场，更容易激发