信达证券：贵州茅台（600519）-公司深度报告：复盘2020：质量为本，稳字当头

贵州茅台(600519)本期内容提要:投资建议：茅台2020年业绩目标基本完成，“十四五”定调高质量发展。2020年，公司预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，实现归母净利润455亿元左右，同比增长10%左右，符合公司年初10%的增长目标，十三五顺利收官。回顾2020年，短期景气度下降对市场影响弱化，白酒行业长期发展头部集中的趋势加快，品牌分化进一步加剧，资本市场对竞争格局清晰的头部公司增加配置，对短期成长速度的要求降低，更加看重企业发展的持续性和确定性，茅台作为稀缺优质资产将得到更多关注。茅台依然具备五年翻倍的业绩成长能力，增长点来自增量、提价、产品结构适当升级、自营渠道建设等，我们预计2020-2022年EPS分别为36.37、42.78和50.00元，对应2021年1月26日收盘价（2141.89元/股）市盈率59/50/43倍，首次给予“买入”评级。“十四五”规划紧扣高质量发展，力争成为世界500强。2020年，省领导与董事长多次强调高质量发展基调，坚持守牢“质量、安全、生态”三条生命线，以“三找”促“三转”成“三实”，始终把忧患意识、风险意识、危机意识贯穿于生