中国银河：中资出海专题系列研究（新能源汽车产业链）：乘新能源之势，塑海外产业集群

摘要： 新能源：加速出海，塑造本地化形象：1）车型结构中，现阶段纯电动乘用车出口占80%，参考全球龙头丰田汽车，具备经济性与便捷性的PHEV有望替代燃油车，成长空间更大；2）出口市场中，综合考虑经济增长水平、电动汽车政策、汽车市场消费规模、汽车企业竞争格局、车型周期等各项因素，欧洲、北美、东南亚已经成为我国新能源乘用车出口的最具潜力市场；3）产业升级趋势显著，新能源乘用车出口均价显著高于燃油车，发达国家广泛认可，产能出海将有效拉动企业利润率；4）合作模式中，产能出口兴起，全球型主机厂海外产能普遍高于本国，产能出海是自主品牌走向全球的必由之路，也最大限度的适应本地化及规避风险。此外，部分主机厂创新技术输出模式进入欧洲市场，有望助力技术实力领先的自主品牌获得额外收入，摊薄技术开发成本，走向“技术驱动”的新盈利模式。新合作模式下，将转由中方主导产品定义及智能电动相关技术，外方提供品牌及造型、机械硬件开发。例如上汽VS奥迪、小鹏VS大众、零跑VSStellantis的合作。 燃油车：深耕本地化产品，自主品牌形象持续提升：1）面向市场：燃油乘用车主要向东欧、中东、拉丁美洲出口，东欧与中东地区保持