东吴证券：汇川技术（300124）-年报业绩符合预期，Q1淡季不淡、增长提速

汇川技术(300124)投资要点收入同比+45~65%、利润同比+100~130%，符合预期。公司发布2020年业绩预告，预计收入107.1~121.9亿，同比+45~65%，归母净利润19.0~21.9亿，同比+100~130%，扣非净利润17.4~19.9亿，同比+115~145%；分季度看，按中位数测算Q4收入33.56亿，同比+35.2%，环比略有增长；Q4归母净利润5.49亿，同比+79.3%，预计Q4毛利率环比基本稳定。考虑到Q4计提了较多减值（年底公告Q4计提减值准备1.42亿、影响归母净利润1.23亿）及费用，全年业绩符合预期；目前工控订单旺盛、淡季不淡，Q1业绩有望超预期。工控20全年高增，21Q1淡季不淡、有望延续高增。行业需求持续旺盛，先进制造行业电子、锂电、光伏、物流等资本开支旺盛，传统优势下游纺织、注塑、EU等需求恢复，21Q1上游紧张再加速了进口替代与集中度提升，20年汇川工控预计同比+60~70%，21Q1淡季不淡，高增延续，全年有望达40%以上增长，其中PLC、伺服同比+50%以上、变频+30%以上。乘用车20年大超预期、21年预计收入高增、利润大幅减亏