东兴证券：中国长城（000066）-筑中国芯之基，腾网信之翼

中国长城(000066)公司势在成为网信产业引领者，2019年收购飞腾进一步拓展信创版图。中国长城是网信产业技术创新大型央企和龙头企业，是电脑、电源、高新电子、金融信息化、医疗信息化等领域系列国家和行业标准的起草单位之一，成功突破高端通用芯片（CPU）、固件等关键核心技术，现已形成“芯—端—云”完整生态链，构建了覆盖核心关键软硬件领域的全链条新一代网信技术和产业体系，2019年公司收购飞腾进一步拓展信创版图。ARM架构有望率先走出芯片自主可控道路，中国长城与飞腾将持续受益。面对芯片领域“卡脖子”情况，国内芯片厂商走出三条自主可控道路，其中以鲲鹏和飞腾为代表的ARM架构凭借开放性高、性能提升、生态完善和具备量产能力等优势有望率先突围。除此之外，中国电子主导搭建PK开放生态并形成全产业链信创体系，有望加速信创产业落地进程。目前中国长城与飞腾均已形成涵盖服务器、桌面端及移动端的产品体系，下游客户覆盖党政军、金融、通信等核心关键领域，并在业务拓展方面持续发力，未来在信创催化下不断渗透，或将进一步打开发展空间。受益信创落地业绩确定性高，飞腾芯片放量及国产替代深化提高公司估值弹性。公司股价定价主要