信达证券：半导体行业专题研究：存储周期底部渐明，AI时代揭开新序章

存储市场通常3-4年一个波动周期，根据历史规律，当前或处于周期底部。全球存储芯片市场空间大，为集成电路第二大细分市场。根据WSTS数据，全球集成电路细分市场周期具有相似的波动性，而其中存储芯片市场的弹性更大，本轮周期的市场规模增速顶部出现在2021年，2022年开始出现规模下滑，从历史经验来看，当前或处于周期底部位置。通过复盘此前三轮周期的影响因素，我们提炼出存储周期的研究框架，同时从两个重要指标来判断周期位置：1）从全球存储龙头2023年的资本开支计划来看，除三星外，其他几大家均宣布下调2023年资本开支计划，且下降幅度较大。2）从库存看，各大存储厂商存货增速都已见顶，逐渐恢复至正常水位。我们预计2023年下半年市场供求关系将恢复正常，行业即将迎来复苏。需求端：AI大时代带来存储芯片新需求。AI服务器对DRAM和NAND均有更高的需求，AI有望成为存储需求长期增长的强劲驱动力。由OpenAI发布的ChatGPT开启了AI大浪潮时代，各大厂商相继开发并推出大模型产品，大模型中大量的数据集传输和储存对存力提出了更高的要求。在AI服务器中应用的存储芯片主要包括：高带宽存储器（HBM）、DR