东方证券：键凯科技（688356）-股权激励顺利落地，长期发展确定性进一步增强

键凯科技(688356)股权激励顺利落地。公司公布股权激励草案，拟向激励对象授予120万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额6,000.00万股的2.00%，其中首次授予96万股，预留24万股，授予价格为41.18元。从方案上来看，公司总体激励对象为41人，约占全部员工的27.5%，激励范围较广，将有效的绑定公司的核心管理团队。考核方面，公司以2020年收入为考核基数，预计21/22/23年收入目标增长为30%/69%/119%。长期看发展确定性进一步增强。从费用摊销来看，公司总摊销费用为4797万元，其中21-24年费用摊销分别为2565/1479/699/53万元，整体相对平均。对公司来说，目前公司利润体量较小，我们认为收入端的成长更为重要，随着股权激励的落地，预计未来公司发展的确定性进一步增长。随着公司21年降本增效，在手订单的增加，研发费用以及激励摊销预计对公司利润端的影响也并不会很大。配合股权激励计划，公司进入快速阶段。一方面，公司在手订单产品成长性良好，如恒瑞的升白药、金赛的长效生长激素等都处于快速放量阶段，这促使公司业绩实现快速增长；另一方面，目前国内正在申报的30个