东吴证券：华熙生物（688363）-从中国制造到中国品牌，多品牌大集团可期：功能性食品对华熙意味着什么？

华熙生物(688363)投资要点自研HA获批添加至普通食品，功能性食品新品牌上市。公司是国内口服透明质酸钠先行者和推动者，十余年来致力于推动国内口服透明质酸钠的合法化。2021年1月7日，国家卫健委正式批准公司申报的食品级透明质酸钠（HA）原料可作为新食品原料用于普通食品添加，意味着我国透明质酸终端市场进一步放开。1月22日，公司发布首个终端食品品牌“黑零”，同时发布含透明质酸的咀嚼片、软糖、饮品等新品。我国功能性食品方兴未艾，空间广阔，有望复制日本万亿市场成长之路。中国功能性食品涵盖功能性普通食品和保健食品，2019年保健食品近1800亿元，功能性普通食品发展尚处于初期。邻国日本近三十年来，在法规支持、政府资金投入、健康意识提升以及品牌创新宣传等因素刺激下，功能性食品总规模破万亿日元，其中主要归为普通食品的功能性标示食品规模预计超3000亿日元。参考日本人均水平，预计我国功能性普通食品终端市场短期/长期规模分别大于350/1200亿元，食品级HA原料市场短期/长期规模分别大于10亿元/50亿元。多品牌战略笃定，布局功能性食品造新增长极，股权激励营收目标高增。（1）原料：2018年食品