万联证券：中兴通讯（000063）-事项点评报告：公司Q4净利润大增，步入良性高质量增长区间

中兴通讯(000063)事件:2021年1月22日，中兴通讯公布了2020年业绩快报，2020年公司营业收入和净利润分别为1013.79亿元和43.67亿元，同比分别上升11.73%和下降15.18%，业绩符合预期。公司净利润出现同比大幅下滑主要原因是公司于2019年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.62亿元。扣除深圳湾部分非经常收益后，公司2019年净利润约为24.60亿元；若以此为基准，2020年公司净利润同比增长约77.52%。投资要点:2020年Q4单季度盈利有所提升。分季度来看，公司四季度单季度营业收入和净利润分别为272.50亿元和16.55亿元，同比增长2.85%和62.21%，环比增长1.19%和93.57%。我们认为公司2020年Q4单季度净利润增幅大幅高于收入增幅的原因主要是公司聚焦运营商业务后带来的毛利提升以及内部管理提升所带来的开支减少所致。资本结构持续优化，现金流持续向好。2020年度，公司加强现金流及销售收款管理，实现经营活动产生的现金流量净额102.30亿元，同比增长37.38%，连续9个季度实现现金净流入；资产负债率由2019年末的73.12%下降