信达证券：安井食品（603345）-渠道红利、新品放量推动业绩高增长

安井食品(603345)事件：安井食品发布业绩预增公告，2020年预计实现营业收入69.65亿元，同比增长32.24%；归母净利润6亿元，同比增长60.86%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增长64.18%。其中，4Q20预计实现营业收入24.8亿元，同比增长39.84%；归母净利润2.21亿元，同比增长63.42%。不考虑因股权激励摊销的费用，预计20年公司扣非归母净利润达6.37亿元，同比增长84.64%。点评：BC兼顾，渠道同步发力。在高基数下，4Q20收入增速仍能达到39.84%，表现超预期。我们认为渠道红利、新品放量推动业绩高增长。20年公司顺势而为，大力开发BC类商超渠道。针对家庭消费，公司推出了诸多新品，比如锁鲜装2.0、馅饼、小笼包和虾滑等，新品放量助力业绩增长。20年下半年，由于疫情缓解，餐饮端也在逐步恢复，BC渠道同步发力。产品升级和提价效应推动利润率提升。20年公司归母净利率同比提升1.53pct，预计由于19年提价效应延续，以及锁鲜装等中高端产品带动利润率提升。4Q20公司归母净利率达8.91%，环比提升1.61pct，预计由于旺季减少促销活动、鸡肉等原材料成本