浙商证券：迈为股份深度报告：光伏异质结设备领军者，未来5年持续高增长

迈为股份(300751)全球丝网印刷设备龙头；光伏异质结设备领军者，目前订单居第一，成长空间大1）公司为全球光伏电池丝网印刷设备龙头，市占率超70%。过去3年公司营收CAGR为74%，归母净利润CAGR为38%。2019年ROE（加权）为20%。2）公司为光伏异质结（HJT）设备领先者，目前在手订单国内领先。公司已实现HJT整线设备供应能力（覆盖95%的设备价值量，转化效率达24%以上），与通威、安徽华晟、阿特斯等客户合作顺利，目前HJT在手订单达5.9亿元，位居国内第一。公司具“先发优势”+“整线供应能力”，如能保持龙头地位，未来成长空间大。异质结设备：未来5年行业复合增速超80%，龙头市值有望超1000亿元1）光伏异质结设备对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”。目前HJT规划产能超45GW，2021年新增产能投放有望到达10-15GW。预计2022年HJT单瓦成本将与PERC打平，HJT产线建设进入爆发期。2）预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，2020-2025年CAGR为80%。如净利率保持20%（80亿净利润），