华西证券：中兴通讯（000063）-三大业务齐增长，期待5G产品毛利改善

中兴通讯(000063)1、事件概述2020年营收1013.79亿元，同比增长11.73%，归母净利润43.67亿元，同比下降15.18%,Q4单季度公司归母净利润16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%。2、19年资产处置收益较大导致公司净利润下滑：2020年公司业绩下滑主要由于2019年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.62亿元，较大增加2019年度净利润所致。3、运营商、消费者及政企业务齐增长，公司现金流持续优化：公司国内和国际市场营业收入均实现同比增长，三大业务营业收入均实现同比增长，其中，在国内市场，公司紧抓5G、新基建发展机遇，实现市场格局和份额双提升；在国际市场，公司坚持健康经营，精耕价值市场，盈利能力不断提升。4、21年国内5G投资规模不降，运营商业务有望毛利提升：2020年5G大规模建设初期，5G标准处于不稳定状态，加上国内运营商5G基站规格前期要求不明确，公司研发投入有较大增长，另外5G产品早期主要以硬件为主且规模优势暂未体现，展望2021年5G整体投入不降低，加之公司自研芯片能力提升，公司有望在毛利以及研发费用等层面持续优化，带动公司盈利水