中银证券：福斯特（603806）-胶膜高景气，业绩超预期

福斯特(603806)公司预计2020年业绩同比增加61%左右，超市场预期。公司胶膜龙头地位稳固，产品量价齐升，优质产能持续扩张；维持增持评级。支撑评级的要点2020年业绩预增61%超预期：公司发布2020年度业绩预增公告，预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加5.83亿元左右，同比增加61%左右；扣除非经常性损益后与上年同期相比增加6.87亿元左右，同比增加85%左右。公司2020年度预告业绩超市场预期。终端需求景气持续，光伏胶膜量价齐升：受益于疫情冲击后光伏终端需求快速恢复及POE胶膜渗透率提升等因素，2020年前三季度公司光伏胶膜产品总产量5.96亿平米，同比增长9.61%，总销量5.97亿平米，同比增长9.10%，平均税后结算价格8.21元/平米，同比提升9.96%。四季度终端需求保持高景气，加之POE产品市占率提升，预计四季度公司光伏胶膜销量约2.5亿平米，全年约8.5亿平米，同时平均结算价格与盈利能力环比预计有一定幅度提升。我们预计2021-2022年全球光伏组件需求有望达到180GW、210GW，光伏胶膜需求亦将随之向好，且POE胶膜占比有望随双面