华安证券：天下秀（600556）-开拓教育业务，扎根红人生态

天下秀(600556)公司事件公司于2021年1月21日发布公告，设立天下秀教育科技（成都）有限公司并取得营业执照，该全资子公司注册资本5000万元。事件点评我们认为，公司出资设立教育子公司，预示着公司向红人经济领域中的细分教育业务进军。根据公司披露的对外投资事宜，本次设立教育子公司是出资额度最大的一笔，我们认为也体现了公司对教育业务的重视。虽然目前WEIQ与SMART业务贡献了公司90%以上的营业收入，但公司并非仅仅自我定位为单纯的广告公司，更多的是扎根于红人经济，致力于打造红人生态，这一定位从目前的数据业务克劳锐与MCN业务IMsocial可见一斑。我们认为，在去中心化的趋势下，未来教育业务有望贡献营收增量。从教育业务来说，基于网红的教育培训存在广阔市场。在红人经济的高速增长下，红人供给端也在迅速增加。多数平台的活跃KOL数量处于增长状态。其中，抖音增长速度最快，2019年粉丝数超过10w的活跃KOL数量增长148%，其次是B站，一年内活跃KOL数增长率为98%。从MCN角度看更是如此，根据克劳锐数据，2019年全国MCN机构数已超过20000家，近五年的MCN数量的CAGR则高达