华安证券：韦尔股份（603501）-高端CIS出货强劲，大放异彩

韦尔股份(603501)主要观点：事件：1月18日晚，公司发布2020年业绩预告，预计2020年度实现归母净利润24.5至29.5亿元，同比增加426.17%到533.55%；实现扣非净利润20至25亿元，同比增加498.44%到648.05%；据测算，单四季度归母7.23-12.23亿元，扣非4.14-9.14亿元，业绩表现超预期。重申韦尔已抢占CIS黄金赛道豪威拥有Nyxel2、PureCel、OmniPixel3-GS、SCG等CIS核心技术，在成像、尺寸、功耗等方面与竞品相比有明显竞争优势。高端CIS价值量约占摄像头模组50%，毛利率约占40%，技术壁垒高，目前只有索尼、三星、豪威具有48M以上手机CIS设计能力，竞争格局好。ADAS车载摄像头需求与日俱增，安防市场规模稳步提升，公司在手机、车载、安防CIS领域为全球龙头，持续受益于消费电子摄像头升级+无人驾驶车载摄像头爆发。48/64M高端产品放量拉动业绩增长。考虑新冠疫情影响，悲观假设下，我们预测CIS行业出货仍能录得正增长，景气度或超预期。手机多摄、高清推动CIS量价齐升。我们预测，2020-2022年手机CIS出货量增速