浙商证券：乐惠国际点评报告：年度业绩迎来拐点，精酿啤酒即将进入商业化运营

乐惠国际(603076)业绩符合预期；同比扭亏为盈，年度业绩迎来拐点公司公布业绩预盈公告：2020年预计实现净利润9000~11000万元，同比扭亏为盈（2019年亏损2481万元），扭转了自2017年以来净利润连续下滑的趋势，2020年迎来年度业绩拐点；净利润中枢为1亿元，符合我们预期。扭亏为盈的原因：1）充足在手订单为收入增长提供保障。2020年上半年在手订单同比增长17%；2）实施阿米巴等管理改革后，2020年前三季度期间费用同比下降4pct；3）子公司Finnah于2020年1月申请破产后不再并表。“国际化+品类扩张”，酿造和灌装设备进入快速增长期公司已完成啤酒酿造设备在亚非拉目标市场全覆盖，目前进入收获期，2020年上半年获得巴西喜力大单；酿造和灌装设备由啤酒向饮料、乳品和白酒等扩展，业务边界不断拓宽。2020年上半年取得了知名白酒企业订单，并与中国酒业协会签署技术研发协议；在手订单同比增长17%，设备业务进入快速增长期。向下游延伸切入近千亿精酿啤酒赛道，打开长期成长空间2019年国内精酿啤酒渗透率2.4%，与美国25%的渗透率相比提升空间很大。预计到2025年国内精酿啤酒市