太平洋证券：招商银行（600036）-招行业绩快报点评：业绩拐点已现，资产质量向好

招商银行(600036)事件：招商银行发布业绩快报，2020年实现营收2905.08亿元，同比增长7.71%，归母净利润973.42亿元，同比增长4.82%。截至2020年末，不良贷款率1.07%，较2019年末下降0.09个百分点。点评：业绩拐点已现，4Q20归母净利润同比增速达32.71%。2020年招商银行一至四季度单季归母净利润同比增速分别为10.12%、-13.32%、0.71%、32.71%。四季度利润大幅正增长，使得全年利润增速转正。我们认为资产质量向好，拨备计提压力减轻，减值损失增速放缓是四季度净利润增速大幅改善的主因。资产质量向好，不良率创近年来新低，拨备覆盖率继续提升。截至2020年末，招行不良率1.07%，已连续两个季度下降，不良贷款率创近年来新低。于此同时，拨备覆盖率较三季度进一步上升，达到437.68%。在疫情后取得如此成绩，体现了招行优秀的风控能力。前三季度的大幅核销及不良提前确认也是四季度资产质量继续改善的原因之一。负债端优势稳固，存款占比继续提升。2020年，招商银行总负债同比增长12.19%，其中存款同比增长16.13%。存款在总负债中占比较2019年