华西证券：酒鬼酒（000799）-2020年业绩符合预期

酒鬼酒(000799)事件概述公司发布2020年业绩预告，2020年归母净利4.55-4.95亿元，同比+52%-65%，EPS1.4-1.52元/股。对应4Q20净利1.24-1.64亿元，同比+7.6%-42.2%。分析判断:2020年业绩符合预期2020年业绩预告符合预期，我们预计公司2020年净利接近区间上限，预计全年收入落于17-18亿之间。公司核心增长动力来自于内参，我们预计2020年内参收入5-5.5亿元，同比+51%-66%，其中1H20实现收入同比+75%，预计2H20同比增速放缓、但仍在50%+。我们预计2020年内参湖南省内占比约70%，2021年内参在省内销售额仍有提升空间，公司适时选择“（省内）稳价（省外）增量”的策略打法，即对湖南省内市场通过配额制稳定价盘，进而稳住省外价盘，在稳定的价盘基础上加大费用投放开拓省外市场，这在3Q20内参销售增速略有放缓上有所体现，预计2021年将延续此项策略打法，也符合开启内参酒全国化的战略方向。内参省外重点市场包括京津冀、河南、华南、华东等，我们判断各重点市场2021年可达到亿元销售额。预计2021年公司将加大费用投入，20