中银证券：招商银行（600036）-业绩表现向好，资产质量改善持续

招商银行(600036)招行作为国内零售标杆银行，零售优势领先，客户基础扎实。公司4季度主营业务表现向好，业绩增速上行，资产质量指标持续改善。维持买入评级。支撑评级的要点主营业务表现向好，业绩增速提升招行主营业务收入表现向好，全年营收同比增速较前三季度（+6.60%）提升至7.71%，净利润同比增速（+4.82%,YoY）较前三季度（-0.82%，YoY）提升幅度明显。全年利息净收入同比增6.89%，较前三季度提升1.32个百分点；非息收入同比增9.19%，较前三季度提升0.84个百分点，预计4季度财富管理业务持续发力，且在经济形势向好情况下，信用卡业务收入较3季度改善。存款表现优异，预计4季度息差保持稳定公司4季度存款表现优异，环比3季度增2.38%。招行2020年以来优异的存款表现，一方面得益于M2增速提升的宏观环境，另一方面也是招行加大客户拓展力度、发力结算类存款所致。负债端存款的亮眼表现支持资产端规模的稳步扩张，招行4季度资产规模环比3季度增2.38%，其中贷款环比增0.46%，预计与招行主动控制合意信贷规模相关。我们认为招行负债端结构的优化有助于负债端成本率的改善，且零售业务