开源证券：中顺洁柔（002511）-公司信息更新报告：拟新建华东区生活用纸产能，发展有望再提速

中顺洁柔(002511)公司拟新建40万吨高端生活用纸项目，发展有望再提速，维持“买入”评级2021年1月13日，公司公告拟总投资25.5亿元新建40万吨高档生活用纸项目。项目位于江苏宿迁，共分四期。第一期产能10万吨，建设周期18个月，目的为满足华东区域现有的产销缺口，后续三期根据华东区域发展择机建设。公司近年收入快速增长，并且在华东、华北等薄弱区域取得突破性进展。我们预计公司现有产能已接近饱和并面临产能地区分布不平衡的问题。此次，华东产能项目有望缓解产能压力并助力公司向全国化龙头继续扩张。而未来在湖北、四川和此次项目完全投产后，公司总产能预计将达到约150万吨，支撑收入快速扩张。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润9.13/10.69/12.70亿元，对应EPS为0.70/0.81/0.97元，当前股价对应PE为36.4/31.1/26.2倍，维持“买入”评级。前瞻性储备低价原材料锁定成本，面对该轮木浆涨价，公司进可攻退可守2020Q4以来，进口木浆价格开始上涨。根据卓创资讯，2021年1月初，针叶浆（银星）和阔叶浆（明星）价格分别相较2020Q3低点回升约20