天风证券：奥佳华（002614）-业绩超预期，含金量高，双轮驱动验证高增长

奥佳华(002614)事件：公司公布2020年业绩预告，2020年归母净利区间4.45-4.55亿，同比增长54%-57%，其中Q4业绩1.18-1.28亿，同比增42%-54.5%，继续保持高速增长。点评：1.Q4业绩继续维持历史峰值水平，全年业绩超预期我们预计全年实际经营性利润约6亿元，表现优于表观净利润：1）2020年下半年新风子公司呼博仕完成了高管持股，产生一次性激励费用约4000万元，Q4实际净利润应1.58-1.68亿，接近与Q3的1.78亿，连续2个季度业绩处于历史峰值，我们认为随着下半年口罩价格回归理性，防疫物资业绩贡献已明显下降，公司Q3、Q4业绩含金量高，且具备持续性；2）2020年下半年人民币快速升值，预计全年产生汇兑损失13662万元，去年同期受益1120万元，预计2021年随着套保增加汇兑对业绩拖累会显著下降。2.双主业共振向上，公司进入高速成长期，预计未来复合增速有望达30%1）2020年保健按摩业务经营逐季向上，我们预计Q4同比增长超40%（按摩椅超70%），全年同比增幅预计超两位数，表现显著好于同行。凭借出众的品牌力，公司的价格下沉策略获得成功，内销呈现