天风证券：水泥行业研究周报：淡季需求继续下滑，自律加持推动价格小幅提涨

近期行业动态及核心观点：近期水泥行业动态：本周（12.11-12.15）水泥指数上涨2.03%，跑赢建材指数。本周全国水泥市场价格环比上涨0.1%。价格上涨地区为湖南、贵州和云南，幅度10-30元/吨；价格回落地区主要是安徽、福建、山东和湖北，幅度10-20元/吨。12月中旬，受大范围雨雪天气影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区企业出货率约为48%，同比下滑约6个百分点。价格方面，受益于企业持续错峰生产和局部限电减产，以及行业自律加持，部分地区水泥价格继续上行，同时受需求减弱影响，华东地区水泥价格出现回落，预计后期价格仍以震荡调整为主。核心观点：我们认为当前水泥估值与基本面均在相对底部区域，向下空间有限，我们看好城中村改造加快推进，有望带动明年地产新开工向上，提振水泥需求，水泥价格弹性有望超预期，当前部分A股水泥公司及港股水泥公司股息率维持在较高水平，水泥板块具备进可攻，退可守的优势。基本面来看，当前价格水平下我们预计行业大多数企业已难有盈利，价格向下空间较为有限，我们判断三季度有望形成水泥企业盈利底，四季度有望实现增长。明年若需求有所回升，水泥价格弹性有望超预期。重点推荐标的