万联证券：芒果超媒（300413）-年报业绩预告点评：优质内容破圈带动会员大增，“小芒”上线新增长极形成

芒果超媒(300413)事件:公司发布2020年度业绩预告，全年预计实现归母净利润19-20亿元（预增64.32%-72.97%），高于Wind一致预期；20年末会员数同增97%至3613万。投资要点:剧综逆势而上，优质内容带动广告、会员收入大幅增长：2020年上线多部独播热门综艺、剧集，有效拉动会员增长。继上半年上线《朋友请听好》《乘风破浪的姐姐》等热播综艺后，下半年剧集发力明显，形成热门内容的接力。1）综艺：自制比例全网最高，播放量逆势上涨，内容破圈。据云合数据，芒果TV自制比例达89%，上新自制综艺数量居全平台最高，Top10台综中芒果TV占据3席（独播），其余均为拼播；播放量上，仅芒果TV有效播放量实现上涨（9%），其余平台下降10%-32%不等。在内容品类上，在原有的生活、情感、推理类基础上，通过《我们的乐队》《说唱听我的》布局音乐领域，提升男性用户活跃度；通过《乘风破浪的姐姐》《姐姐的爱乐之城》等吸引年龄30+用户关注。2）剧集：发力之年，播放量逆势大幅上涨。播放量上，据云合数据，20年爱奇艺、腾讯、优酷有效播放量分别下降21%/19%/7%，芒果TV逆势大幅增长34%，会