华安证券：东方雨虹（002271）-2020年业绩超出预期，经营质量显著优化

东方雨虹(002271)事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润30.99-37.19亿元，同比增长50-80%。主要观点：业绩超出预期，经营质量显著优化根据业绩预告，公司2020Q4实现归母净利润为9.69-15.89亿元，单季同比增长93.80%-217.80%，超出市场预期。2020Q1-Q3，公司实现营收分别为24.65/63.18/61.94亿元，同比增长-8.21%/20.98%/24.22%；归母净利润分别为1.31/9.66/10.33亿元，同比增长-8.21%/20.98%/58.96%，业绩增速逐季抬升。我们认为公司2020Q4业绩高增主要受益以下因素：1）需求复苏后公司发货增速明显提升，新品类继续保持强劲增长势头；2）公司加强回款考核成效显著，减值准备被部分冲回；3）公司进一步加强成本费用管控，原材料成本和期间费用预计均有下降。报表改善元年，发展阶段领先竞争对手我们此前判断2020年公司报表将迎来持续改善，主要基于以下几个原因：1）履约保证金2020年后不再新增，且预计未来将逐步退出；2）规模带来议价能力提升，公司应付账期逐年升高；3）全国布