华西证券：妙可蓝多（600882）-奶酪业务仍处投入期

妙可蓝多(600882)事件概述公司发布2020业绩预告，预计2020年收入27.5-28.5亿元，同比+59%-63%；预计2020年归母净利5500-7500万元，同比+186%-290%。根据预告，Q4收入预计8.7-9.7亿元，同比+49%-66%，Q4归母净利预计216-2216万元，同比-71%-197%。分析判断:预计奶酪棒业务仍保持高速增长2020年Q1-Q3公司收入分别为3.95(YoY+33%)/6.88（YoY+65%）/7.93(YoY+78%)亿元，根据预告Q4收入预计8.74-9.74亿元，Q4公司收入环比保持增长、同比仍处于高速增长区间。我们预计Q4奶酪棒收入4-5亿，同比增速预计+100%-150%，符合市场预期，仍处于高速增长阶段。Q4公司奶酪棒产线继续按计划扩增、预计年底投产28条产线，1Q21预计投产30条产线；覆盖终端数继续快速拓展、预计年底接近30万家。现阶段不必过多关注单季度净利2020年Q1-Q3单季度净利分别为1015/2207/2062万元，Q4净利在216-2216万元，环比Q3预计增幅不大或略有下降。Q4净利率预计环比Q3小幅下降，