国金证券：环旭电子（601231）-四季度营收超预期，上调全年盈利预测

环旭电子(601231)业绩简评公司公布12月营收，12月合并营业收入为59.5亿元，同比增长60.4%，环比下降5.6%；2020年全年合并营收为477亿元，同比增长28.2%。经营分析通讯类和消费类产品驱动四季度营收超预期：2020年公司新产品集中在四季度出货，通讯类新品AiPSiP和消费电子类新品包括耳机SiP、新款手表SiP是驱动营收四季度环比大幅增长46%的主要因素。展望2021年，我们认为微小化封装在手机和可穿戴产品上加速渗透是行业趋势，在安卓类产品上有望被更多采用，公司作为SiP封装的全球龙头将受益。下游参与竞争影响尚需观察：任何技术普及过程中更多竞争者加入是行业规律。在SiP整体市场规模较快增长过程中，SiP封装产业链参与者向上下游延伸以缩短供应链长度的趋势正在发生。SiP封装对于新进入者的模块设计能力、精密制造能力和供应链管理协调能力都具有较高要求，我们认在一定时间内环旭能够保持自身竞争优势。并表飞旭将增厚公司业绩：2020年12月完成对法国飞旭的并表，由于并表时间较短和完成收购相关费用，我们预计法国飞旭对2020年公司的营收和利润贡献有限。2021年随着全球疫情逐渐