财通证券：兴瑞科技（002937）-激励彰显信心

兴瑞科技(002937)事件兴瑞科技于1月6日晚发布股权激励草案，本次激励采用限制性股权激励，共涉及108人，拟授予股票总数为360万股，本次授予316.85万股，首次授予价格为7元，解除限售考核年度为2021-2023年三个会计年度，以2020年业绩为基数，2021-2023年净利润分别增速不低于15%/40%/60%。股权激励彰显信心公司此次激励对象涉及108人，合计占有公司总人数约3.7%，覆盖主要的核心骨干，覆盖面广。我们认为此时推出股权激励方案，且要求扣除激励费用摊销后业绩每年复合增速约为17%，表明公司上市三年来在产品研发、客户开拓和产能规划上的主要动作已完毕，即将进入到业绩释放阶段。激励费用影响较小根据公司测算股权激励将产生总计1882.09万元的费用，2021-2023年费用分别为1006.39万元、580.31万元和274.47万元，我们判断对于现有的净利润体量而言，2021年影响在7%以下，之后影响更小。内部效率提升明显公司推行阿米巴经营模式已5年时间，工作效率、库存管理、成本控制方面提升显著，从2014-2019年人均创收、人均创利和人均薪酬三个指标趋势看，人均创