浙商证券：五粮液业绩点评报告：十三五平稳收官，经营进入正循环

五粮液(000858)五粮液平稳收官十三五，圆满完成年度任务在疫情影响下，五粮液2020年圆满完成业绩目标，公司经营业绩、产品价格、产品结构、渠道利润及品牌价值均实现稳步增长：1）经营业绩方面：公司圆满完成年初制定的双位数增长目标，据业绩预告显示，2020年公司实现收入约572亿元（+14%）；净利润约199亿元（+14%）；2）产品价格方面：在疫情爆发之初，消费场景消失使得公司批价下降至900元以下，五粮液通过精准施策（提出加强市场调研与分析、加强计划配额优化、加快市场费用核报、及时兑现终端积分奖励和切实加强客户服务共5项措施），营销战区进一步加强市场精细化管理，批价逐步回暖；二季度公司坚持“两管控一加快”，并推出调整配额、加大团购占比等举措，在数字化系统加持下，公司批价已回升至980元左右，团购价超千元；3）产品结构方面：①第八代五粮液：批价持续提升的同时实现放量；②39度五粮液及1618：除第八代五粮液外，39度五粮液及1618也为今年的重点产品，收入方面：前三季度2.1万吨销量中1618、39度五粮液约占25%，整体表现优秀；另外，据渠道调研显示，39度五粮液出厂价从619元至