国金证券：万华化学（600309）-终端需求复苏，业绩大幅回升超预期

万华化学(600309)事件：2021年1月7日，公司发布业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东净利润为96亿元到101亿元，同比减少5%到基本持平。分析疫情缓解，终端需求逐步修复，带动公司四季度公司业绩快速提升。根据公司业绩预告，公司四季度实现归母净利润约为42.5-47.5亿元，同比增长91%-113%。四季度全球疫情虽有反复，但整体对经济的边际影响相对较小，美、欧等地区生产经营活动持续恢复，终端需求逐步回升，带动整体MDI的产品需求提升。海外汽车、家电以及房地产的销售情况良好，对于MDI需求形成有效支撑。同时MDI行业格局良好，寡头垄断的状态下，终端需求回升带动MDI价格持续提升，四季度纯MDI均价约为27177元/吨，同比增长60%，环比提升80%，而聚合MDI均价约为20249元/吨，同比增长57%，环比增长40%。公司一方面享受价格大幅提升带来价差增长，另一方面在需求支撑下，产品销量也将有进一步增长。公司烟台拥有50万吨备用产能，产能储备充足，在疫情回暖的过程中，公司将充分享受量价双重利好。乙烯一期项目投产，二期项目获得环评批复，石化业务将持续推进，强化公司竞争优势。公